谭雅玲：以硅谷银行炒作美联储加息短视了风险核心
*财经智库原创文章转载需经授权。本文不构成投资决策。谭雅玲（中国外汇投资研究院独立经济学家）60s要点速读：1、目前美联储加息不会因为个别银行危机而转身，而美联储货币政策参数重点是今日晚间（周二）美国劳工部的2月通胀数据，这才是决定美联储加息举措的重点参数和考量侧重。因此，目前市场美联储加息终止或降息来临似乎是惺惺作态、口是心非的刻意摆布情绪，炒作目的与旨意在于刺激美元贬值和减轻美联储加息风险。2、当前以银行事件炒作美联储不加息预期直指美元是核心，美元贬值借题发挥如期所愿、如愿以偿，美联储加息安全系数得以保障，美联储加息不会中断，加息刹车与加息加油并举将是美联储策略与政策之间的巧妙规划与市场融合。正文：伴随美国硅谷银行挤兑事件恶化局面，市场对美联储加息的质疑是当前焦点。然而，透过现象看本质，一家商业银行操作不当导致资不抵债挤兑现象，这是商业银行个案与局部事态，这引起破坏美联储货币政策连续性似乎过于偏激。毕竟美联储加息涉及美国财政政策是核心，更是美元汇率影响力与霸权性的支撑，以提高利率应对全球去美元化是美国金融战略之举，并非是利率如此简单的调控事态。市场低估了美联储加息的含义与高度，甚至错配资产逻辑才是当前以及未来最大的风险危机迹象与可能。目前市场预期美联储减速加息或不加息甚至降息十分不理性，情绪化炒作因素为主将是值得警惕与传导恐慌的关键期，但暂时性动荡将不会干扰与阻力美联储货币政策宗旨与目标。一方面在于美国硅谷银行自身操作与结构系统风险为主，并未伤及美国银行体系乃金融系统。美国硅谷银行作为一家新兴产业创投为主的特色，其投机性个性是发生问题与难以承受风险的关键。尤其判断与操作过于简单化是银行失控局面的起因，这就是因为硅谷银行在美元低利率时期，其大量吸取储户低利率存款，而美联储转身不断加息导致储户大量提款，以直接用来购买美国政府债券，这是目前硅谷银行及对或大量存款被提走的背景特征与逻辑关系，进而导致硅谷银行流动性不足、支付困难。随即硅谷银行为了应对这种局面，该机构草率宣布出售210亿美元资产，致使事态进一步恶化与扩散，硅谷银行股票大幅度暴跌60%引发黑天鹅事件事件的蝴蝶效应不可收拾。硅谷银行储户发现该银行资产危机状况而更大规模提取存款，最终演变为银行破产风险。数据是最好的例证，2020年6月至2021年12月一年半的时间里，美国硅谷银行的存款由760亿美元大幅攀升至1900亿美元，增幅达到150%。硅谷银行应对之策低估了美联储利率政策前瞻，市场操作误判引起的准备不足甚至偏激是风险致命所在。尤其面对事态措施刺激因素激化矛盾的现实是银行自身的误判与操作危机，但目前并未伤及美国整个金融银行体系是核心参考重点。毕竟美国金融体系的6大投行和4大商行主体构造主导力量清晰可见，美国银行机构大概为5800-6000家左右，比较2008年8300家银行大规模减少。而相比较有问题或破产银行每年大概是500家多家。尤其在2008年华尔街金融风暴中，美国投行——雷曼兄弟事件并未伤及美国银行根基与体系正常，甚至目前雷曼兄弟生死不明界定是市场谜团。美国银行的高级化水平超乎世界所有国家，资质高端化优势领先全球。因此，美国硅谷银行作为创投创新技术型背景的新型和新兴银行风险表露与行业极端背景与逻辑则是考量此次事件的参数与重点。作为科技领先硅谷特性的银行，仅看美国纳斯达克股市从2020年3月6000点上至2021年11月16000点节奏与进度，纳指涨幅达到166%，对标硅谷银行存款涨幅不言而喻是顺水推舟或饮鸩止渴，即用错误办法解决眼前困难而不顾严重后果的草率行事。虽然美国硅谷银行从1983年成立至今已经40年，但相对产业特殊性乃至政策特别性是其风险与众不同的特性。市场信息显示，2023年3月7日《福布斯》杂志将硅谷银行连续5年评选为美国最佳银行，随即3月10日硅谷银行爆雷令人哭笑不得、浮想联翩。由此市场值得联想美国硅谷银行事件的巧妙设计与爆发因果。另一方面是美联储加息的经济参数大于机构突发因素影响，未来美国通胀数据将是加息重点。由于硅谷银行事件突发引起市场对美联储加息的质疑似乎指驴为马、前言不搭后语的相互矛盾存在恶意炒作十分蹊跷。首先美联储加息原本对银行资产负债是增加积累收益的有利对策，反之对市场和企业投融资带来的风险成本上升，利率上调受益方显而易见。尤其全球经济环境不良之间，银行经营难度与风险保护性侧重是关键。然而，美国硅谷银行操作失误与判断有误导致自己资产结构错配极端化，更加之该银行特性的长期投资偏重，伴随美元利率上调的国债利率上升债券损失加大，这是美联储决策错误吗？对比之下，美国经济稳定并未因美联储加息而衰退或严重缩水，反之美国经济在美联储加息年跃上规模总量新高，美联储2022年加息450点，美国经济总量提高2万亿美元，人均收入从6万美元上至7万美元。这只能表明美联储加息总体战略与货币政策适宜和适当，进而年初以来美联储加息坚定性和加速加息是主要基调，最终美元终端利率将上至6%左右。这与美联储货币政策长期比较适用，2020年美联储极端宽松之后紧缩回归常态，这适宜和利于美联储资产负债表的常态化和正常化，也有利于美国经济常规化与合理性，更顺应美国财政政策急需之需和应急之计。因此，目前美联储加息不会因为个别银行危机而转身，而美联储货币政策参数重点是今日晚间（周二）美国劳工部的2月通胀数据，这才是决定美联储加息举措的重点参数和考量侧重。因此，目前市场美联储加息终止或降息来临似乎是惺惺作态、口是心非的刻意摆布情绪，炒作目的与旨意在于刺激美元贬值和减轻美联储加息风险。而从美国通胀形势看，1月通胀减速但比较预期偏强、比较前值仅是微弱下降，而2月美国通胀或保持6%以上水平幅度，甚至有可能突破6.5%去年年底水平，其中国际石油价格是基数参考，服务价格与薪资稳定偏上或刺激PCE与美国通胀数据采集是新焦点与新动能。一是国际石油价格纽约期货1月均价为78美元，2月为76美元，美国通胀稳定上扬基数有参考；二是薪资与就业向好应该是服务价格上升可能，目前水平稳定4.4%，就业人数增长与失业率上升不对称的服务价格上升较明朗，美国通胀尤其PCE潜在上涨可能性是参考权衡核心。因此，当前以银行事件炒作美联储不加息预期直指美元是核心，美元贬值借题发挥如期所愿、如愿以偿，美联储加息安全系数得以保障，美联储加息不会中断，加息刹车与加息加油并举将是美联储策略与政策之间的巧妙规划与市场融合。目前无论美国经济基本面或美元利率前景都支持美联储加息，美联储主席鲍威尔的国会证词基调不会因事件改变，而政策或市场指责的干扰或搅乱舆论预期是美国宏观货币管理预期的高超所在。今晚美国通胀数据与下周四美联储例会决议依然是美元与美联储调节空间与时机，美元利率是为美国财政服务、美元汇率撑腰，美元是美国经济护身符，美元利率是杠杆保护神。财经智库（微信公号：wyyjj163） 出品财经智库是新闻打造的财经专业智库，整合财经原创多媒体矩阵，依托于上百位国内外顶尖经济学家的智慧成果，针对经济学热点话题，进行理性、客观的分析解读，打造有态度的前沿财经智库。欢迎来稿（投稿邮箱：cehuazu2016@163.com）。
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